엔화의 하락에 따른 일본 정부 및 국제 금융가의 태도

엔화의 하락에 따른 일본 정부 및 국제 금융가의 태도

 

달러 대비 엔화 가치의 하락이 가속화 되고 있는 가운데, 향후 국제적인 엔화의 가치는 어떻게 움직일까요? 금리 인상의 방향성도 중요하지만, 세계적인 대공황 가능성과 엔-캐리 트레이드 거래량도 관련지어 유심히 따져봐야 할 것입니다.

<계속되는 달러 대비 엔화의 약세>

 

8월 중반까지만 하더라도, 상당수 애널리스트는 들뜬 마음으로 추가적인 엔화 약세에 대한 한계를 주장하였습니다. 달러 대비 엔화 가치가 떨어질 대로 떨어졌다고 생각한 것입니다. 실제로, 지난 7월 중반 엔화는 달러화 대비 강한 저항을 증명했고, 이에 몇몇 애널리스트들은 연말 ¥130/$을 주장키도 하였습니다. 이러한 전망은 지난여름 사이 Fed와 BOJ(일본은행) 간의 정책적 괴리가 미묘하게 변한 데 기반했으며, Nomura(노무라 증권)은 다음 세 가지의 이유로 USD/JPY 통화쌍의 피크를 주장했습니다. USD가 기준통화이며, JPY가 상대통화입니다. 첫째, 미국 및 글로벌 리세션에 대한 가능성이 리스크 시나리오에서 메인 시나리오로 격상된 점. 둘째 상품 가격의 하락이 일본의 무역 수지를 개선할 것이라는 점. 셋째, 미국의 금리 인상 가속 리스크가 저하되었다는 점입니다.

하지만, 지난주 엔화는 오히려 ¥140/$를 돌파하면서 최근 24년 이내 최저점을 경신했고, 시장의 분위기는 즉각 전환되었습니다. 일부 트레이더들은 현재 수준에서 1998년의 저점인 ¥147/$ 까지 기술적인 지지가 부재한 것으로 평하며, 일본 관료들은 “높은 수준의 경각심(urgency)”을 가지고 FX 시장을 주시하겠다고 언급했습니다. 아울러, 3주 전 USD/JPY 통화쌍의 저점 피크를 주장한 노무라증권은 기존의 전망에 “약간의 딜레이”가 있을 수 있다는 식으로 일축했습니다.

 

 

 

<국제 금융전문가의 엔화 방향성에 대한 의견>

 

일부 애널리스트들은 새로운 모멘텀에 더욱 명확한 스탠스를 취하고 있는데, JPMorgan은 통화 정책적 괴리가 재개되었음을 근거로 ¥145/$ 돌파 가능성을 시사하고, CLSA는 올해 들어 외국인 투자자들이 일본 주식을 순매도해 온(¥650bn 이상) 점을 근거로 역사적인 패턴이 붕괴되었음을 주장하고 있습니다.

한편, JPMorgan의 Shatil은 엔-캐리 트레이드의 급등이 엔화에 더욱 하방 압력을 가해왔고, 앞으로 동 트레이드가 더욱 활발해질 수 있음을 피력했습니다. BOJ의 데이터에 따르면, 엔-캐리 트레이드의 프록시(외국 은행들의 일본 내 자산 및 부채의 변화)는 지난 10년 내 가장 활발한 수준으로 집계되었습니다.

단, 일부 트레이더들은 일본의 입국 완화(PCR 증명 해제)에 따른 외국인 관광객(특히 중국인) 또는 마라톤 등에 기인한 자본 유입이 엔화의 하락을 일부 상쇄할 수도 있을 것으도 평가하고 있습니다.